Företag pumpar in pengar i AI – får nästan inget tillbaka

AI har på kort tid blivit en av näringslivets största investeringstrender. Företag köper AI-tjänster, bygger egna system och försöker automatisera allt från kundservice till analys och administration.

Men frågan är om investeringarna faktiskt har börjat synas i företagens ekonomi.

Torsten Slok, chefsekonom på kapitalförvaltaren Apollo Global Management, menar att svaret hittills är nej.

I en ny analys jämför han de så kallade Magnificent Seven, Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia och Tesla, med de övriga 493 bolagen i S&P 500. Resultatet visar en tydlig skillnad mellan grupperna.

Läs även: Forskare varnar för AI-agenter på företag

Intäkterna per anställd står still

Hos de sju största techbolagen har intäkterna per anställd stigit kraftigt under AI-boomen.

För resten av S&P 500 ser utvecklingen betydligt plattare ut.

Sloks data visar att intäkterna per anställd bland Magnificent Seven har ökat från omkring 550 000 dollar 2022 till närmare 800 000 dollar i dag. För S&P 493 ligger motsvarande siffra fortfarande runt 550 000 dollar och har förändrats relativt lite under flera år.

Samma mönster syns i lönsamheten.

Vinstmarginalerna hos techjättarna har stigit kraftigt, medan marginalerna för resten av S&P 500 ligger kvar kring ungefär 10 procent.

Slok drar därför slutsatsen att de stora AI-investeringarna ännu inte har översatts till tydligt högre intäkter eller bättre marginaler för den bredare amerikanska företagssektorn.

AI-utgifterna är extremt koncentrerade

En möjlig förklaring är att mycket av AI-användningen fortfarande är koncentrerad till ett relativt litet antal företag.

Apollo hänvisar till data från företagsplattformen Ramp som visar att de 10 procent av bolagen som spenderar mest på AI står för nästan all konsumtion av vissa AI-tjänster och beräkningsresurser.

Bland de allra största AI-köparna är dessutom en stor andel riskkapitalfinansierade bolag.

Det betyder att den intensiva AI-användning som syns i Silicon Valley inte nödvändigtvis speglar hur resten av näringslivet använder tekniken.

Slok menar att vanliga företag dessutom börjar bli mer försiktiga med kostnader för AI-modeller och så kallade tokens. I stället för att betraktas som en självklar tillväxtmotor riskerar AI-utgifter att ses som ännu en kostnad som belastar marginalerna.

Läs även: AI-racet kostar enorma summor – nu börjar vinnarna synas

Produktivitetslyftet syns inte heller tydligt

Även på bredare ekonomisk nivå är det svårt att hitta det dramatiska produktivitetslyft som många AI-förespråkare har förutspått.

Apollo hänvisar bland annat till amerikansk produktivitetsdata där någon tydlig AI-driven acceleration ännu inte går att urskilja.

Det betyder däremot inte att AI inte kan göra enskilda arbetsuppgifter snabbare.

Tidigare forskning har visat att AI kan spara tid inom vissa typer av arbete, men resultaten varierar kraftigt mellan yrken och arbetsuppgifter. En studie från National Bureau of Economic Research fann exempelvis omkring 3 procents tidsbesparing efter AI-införande i de arbetsplatser som studerades, utan någon tydlig påverkan på arbetstid eller löner.

Andra experiment har till och med visat att vissa erfarna programmerare blivit långsammare när de använt AI-verktyg, trots att de själva upplevde att de arbetade snabbare.

Behöver inte betyda att AI-boomen misslyckas

Sloks analys är samtidigt ingen studie som bevisar att AI saknar ekonomiskt värde.

Att intäkter per anställd och vinstmarginaler står relativt still i S&P 493 säger inte exakt vad som hade hänt utan AI. Analysen visar heller inte hur mycket enskilda företag sparar på exempelvis automatisering, kundservice eller intern administration.

Det kan dessutom ta flera år innan ny teknik slår igenom i företagens organisationer och börjar påverka produktiviteten på bred front.

Sloks poäng är snarare att de stora löftena ännu inte syns tydligt i de viktigaste finansiella måtten.

De verkligt stora AI-vinnarna är fortfarande bolagen som säljer chip, molntjänster, modeller och annan teknik bakom AI-boomen.

För resten av näringslivet återstår den stora frågan: kan billigare och bättre AI faktiskt omvandlas till högre försäljning och större vinster?

Än så länge syns inget tydligt genombrott.