AI-racet kostar enorma summor – nu börjar vinnarna synas

Hundratals miljarder dollar fortsätter att strömma in i datacenter, chip och annan AI-infrastruktur. Men en färsk sammanställning från Reuters visar att det börjar bli tydligare vilka bolag som redan tjänar pengar på satsningarna och vilka som fortfarande betalar ett högt pris för att vara med i racet.

Tre företag sticker särskilt ut: Elon Musks SpaceX, Meta och AI-infrastrukturbolaget CoreWeave.

SpaceX har fått ett rejält lyft från sin AI-verksamhet. Meta investerar samtidigt så aggressivt att bolaget redovisade negativt fritt kassaflöde under tredje kvartalet, medan CoreWeaves stora skulder har fått investerare att kräva betydligt högre ränta.

Läs även: Spekulationen: SpaceX vill sälja mobilabonnemang

SpaceX AI-intäkter ökade nästan tio gånger

Den tydligaste vinnaren just nu är SpaceX.

Bolagets omsättning steg med 161 procent jämfört med samma kvartal året innan och landade på 14,58 miljarder dollar under tredje kvartalet.

Mer än hälften kom från AI-verksamheten.

AI-intäkterna steg nästan tio gånger till 7,56 miljarder dollar och kommer framför allt från uthyrning av datacenterkapacitet till företag som Anthropic, Google och Reflection AI.

Det innebär att SpaceX på relativt kort tid har fått en verksamhet som mer liknar en stor molnleverantör än ett traditionellt AI-labb.

Satsningen är däremot långt ifrån billig. SpaceX kapitalinvesteringar nästan tredubblades till 19,6 miljarder dollar under kvartalet.

Trots det redovisade bolaget en nettovinst på 4,4 miljarder dollar, jämfört med en förlust på 1,1 miljarder dollar samma period förra året.

Det var SpaceX första vinst sedan börsnoteringen tidigare under året.

Meta bränner pengar på AI-satsningen

Hos Meta ser situationen annorlunda ut.

Facebook- och Instagram-ägaren slog analytikernas förväntningar för omsättningen och gav samtidigt en stark prognos för årets sista kvartal.

Men AI-investeringarna börjar synas tydligt i kassaflödet.

Under tredje kvartalet hade Meta ett negativt fritt kassaflöde på omkring 2 miljarder dollar. Ett år tidigare var motsvarande siffra nästan 11 miljarder dollar på plus.

Det är enligt Reuters första gången på mer än ett decennium som Meta redovisar negativt fritt kassaflöde under ett kvartal.

Det betyder inte att Meta är ett förlustbolag. Företaget fortsätter att generera stora intäkter från annonser och andra verksamheter.

Men investeringarna i datacenter, chip och AI-infrastruktur har blivit så stora att de under kvartalet åt upp mer pengar än verksamheten genererade efter investeringar.

Meta har dessutom signalerat att AI-satsningen fortsätter och placerar bland annat den nya agenten Muse i centrum för sin framtida AI-strategi.

Läs även: USA stoppar Anthropics AI-modeller

CoreWeaves skuldberg oroar marknaden

För CoreWeave är problemet ett annat.

Bolaget har byggt sin verksamhet kring att hyra ut stora mängder beräkningskraft till AI-företag, men expansionen har till stor del finansierats med lån.

Reuters rapporterar att CoreWeave har omkring 50 miljarder dollar i skulder och ytterligare 24 miljarder dollar i beviljade men ännu inte fullt utnyttjade kreditfaciliteter.

Investerarnas oro har gjort finansieringen betydligt dyrare.

Avkastningen på vissa CoreWeave-obligationer steg nyligen mot 16 procent, samtidigt som kostnaden för att försäkra sig mot betalningsproblem ökade kraftigt.

Samtidigt är analytikerna långt ifrån eniga om vad det betyder för bolagets framtid.

HSBC rekommenderade nyligen investerare att minska exponeringen mot CoreWeave och pekade på risken att avkastningen inte räcker för att täcka bolagets kapitalkostnader. Goldman Sachs tittade på samma företag och höjde i stället sin rekommendation till köp.

AI-boomen visar därmed två helt olika sidor.

Efter flera år där nästan alla stora teknikbolag kunnat motivera enorma investeringar med framtida AI-tillväxt börjar marknaden nu titta betydligt hårdare på vad pengarna faktiskt ger tillbaka.

SpaceX visar att AI-infrastruktur redan kan bli en enorm intäktskälla. Meta visar hur dyrt det kan vara att bygga den infrastrukturen själv. CoreWeave visar samtidigt vad som kan hända när expansionen finansieras med stora mängder lånade pengar.

AI-racet fortsätter alltså, men investerarna verkar allt mindre nöjda med löften om framtida vinster. Nu vill de se att miljardinvesteringarna faktiskt börjar betala sig.