AI-festen kan vara över – teknikjättarna störtdyker på börsen

Torsdagen den 5 november blev en av årets tuffaste börsdagar för den amerikanska tekniksektorn. Philadelphia Semiconductor Index föll som mest omkring 11 procent, den kraftigaste nedgången sedan mars 2020. Samtidigt tappade teknikbörsen Nasdaq som mest omkring 5 procent under handeln.

Bland de hårdast drabbade fanns AMD, Micron, Dell och Marvell Technology, som alla noterade tvåsiffriga procentuella nedgångar. Även Nvidia, vars AI-chip varit en central del av den globala AI-boomen, drogs med i raset.

Nedgången är en fortsättning på en svag period för teknikaktier sedan Nasdaq nådde rekordnivåer den 6 oktober. Enligt Nasdaqs index låg Nasdaq Composite på 24 689,57 punkter under torsdagen, en nedgång på drygt 4 procent jämfört med föregående stängning.

Läs mer: AI-oron slår mot Nvidia – techaktier faller

Nvidia och AMD drabbas när AI-aktier säljs av

Börsfallet slog särskilt hårt mot företag som tillverkar halvledare och bygger infrastrukturen bakom artificiell intelligens. Nvidia backade omkring 8 procent och AMD föll omkring 14 procent, enligt nyhetsbyrån AP. Samtidigt tappade det bredare amerikanska indexet S&P 500 omkring 3,6 procent.

Även bolag som hyr ut datacenterkapacitet till AI-företag hamnade under hård press. CoreWeave och Nebius hörde till förlorarna, samtidigt som investerare började ifrågasätta hur snabbt dessa företag kan fortsätta växa.

Förklaringen ligger delvis i hur AI-marknaden fungerar. Nvidia och AMD säljer avancerade processorer som används för att träna och köra AI-modeller, medan datacenteroperatörer investerar i servrar, nätverksutrustning och elförsörjning för att kunna erbjuda kapaciteten till andra företag.

Om utbyggnaden bromsar in riskerar efterfrågan på ny hårdvara att bli lägre än väntat. Det skulle kunna slå mot försäljningen hos flera av de bolag vars aktiekurser tidigare drivits upp av förväntningar på en långvarig AI-boom.

Investerarna börjar ifrågasätta AI-miljarderna

Bakom oron finns en allt större osäkerhet kring kostnaderna för AI. Teknikjättarna investerar enorma belopp i datacenter, specialutvecklade processorer och annan infrastruktur, men det är fortfarande oklart hur snabbt investeringarna kan börja generera tillräckliga intäkter.

Enligt Reuters pekar analytiker på stigande finansieringskostnader och ett försämrat fritt kassaflöde hos flera stora molnleverantörer. Fritt kassaflöde är de pengar som återstår efter verksamhetens investeringar och som bland annat kan användas för att betala skulder eller finansiera fortsatt expansion.

Det innebär att även företag med växande omsättning kan få problem om investeringarna ökar snabbare än pengarna kommer in. När aktievärderingarna redan bygger på höga framtida tillväxttal kan även relativt små förändringar i förväntningarna få stora effekter på börskurserna.

Läs mer: AI-boomen står inför sitt stora test: vem ska betala?

Politiskt motstånd hotar nya datacenter

Ytterligare en förklaring till raset är det amerikanska mellanårsvalet. Demokraternas framgångar har skapat osäkerhet kring hur snabbt nya datacenter kommer att få byggas, särskilt i områden där stora anläggningar redan möter lokalt motstånd.

Datacenter kräver stora mängder elektricitet, omfattande kylsystem och i vissa fall betydande vattenresurser. Det har gjort utbyggnaden till en politisk fråga i flera amerikanska delstater, där invånare och beslutsfattare oroar sig för belastningen på lokal infrastruktur.

Enligt Reuters uppskattar UBS analytiker att omkring 30 procent av de planerade kapacitetstillskotten i amerikanska datacenter under 2028 skulle kunna påverkas av möjliga byggstopp. Det handlar om en riskbedömning, inte beslutade stopp för motsvarande andel av projekten.

För Nvidia och andra chiptillverkare är detta särskilt känsligt. Deras framtida försäljning är nära kopplad till att stora teknikföretag fortsätter bygga nya anläggningar och uppgradera befintliga system med kraftfullare AI-processorer.

AI-bubblan under press

Den kraftiga nedgången väcker återigen frågan om AI-aktierna har blivit för högt värderade. Under de senaste åren har investerare räknat med att AI ska skapa nya miljardmarknader, vilket har bidragit till att driva upp värdet på företag som levererar tekniken.

Men det finns en viktig skillnad mellan en växande AI-marknad och stigande AI-aktier. Tekniken kan fortsätta utvecklas och användas av allt fler företag samtidigt som börsvärderingarna sjunker, särskilt om framtida vinster inte motsvarar investerarnas tidigare förväntningar.

Torsdagens ras visar hur känslig marknaden har blivit för förändringar i synen på AI-investeringarna. För företagen bakom utbyggnaden blir den avgörande frågan nu inte bara hur avancerad tekniken kan bli, utan om efterfrågan och intäkterna växer tillräckligt snabbt för att motivera kostnaderna.